Retórica eleitoral e o custo do risco fiscal: o impacto da instabilidade política

A recente escalada na retórica de candidatos sobre a revisão de programas sociais sinaliza um ambiente político que, longe de ser apenas um debate de campanha, atua diretamente sobre o prêmio de risco do país. Com o Dólar comercial operando em R$ 5,2014, um avanço de 1,95% nos últimos 7 dias, o mercado de capitais brasileiro responde com cautela, precificando uma incerteza que vai além da economia real. Esse cenário de polarização, somado à recente série de notícias negativas no nosso acervo — como o risco fiscal no TCE-MA e o colapso de grandes varejistas —, cria um ambiente onde a previsibilidade, ativo essencial para o investidor, torna-se um luxo escasso.

Ao analisarmos os fundamentos, observamos que o IPCA acumulado em 12 meses de 4,44% ainda mantém uma pressão latente, embora com tendência de queda de 30 dias (-4,31% vs 4,64%). Contudo, a política econômica atual é tensionada por uma taxa Selic em 14% a.a. que, apesar de estável no curto prazo, não consegue isolar o Câmbio das pressões externas e domésticas. O aumento de 1,95% na cotação do dólar em apenas uma semana é um indicador claro de que o mercado está buscando proteção em ativos dolarizados, antecipando que ruídos políticos podem se traduzir em desajustes fiscais mais profundos no próximo trimestre.

Cruzando esses dados com a nossa linha editorial de risco, percebemos que o atual momento se enquadra na teoria dos ciclos de crédito e liquidez. Segundo a escola de pensamento macroestrutural, vivemos um período onde a contração da liquidez é exacerbada por uma retórica que questiona a estabilidade das redes de proteção social, aumentando o custo de capital. Quando o debate público ignora a margem de segurança fiscal, o investidor tende a reduzir a exposição a ativos de risco, preferindo a liquidez imediata, o que impacta diretamente o volume de negócios na B3 e eleva a volatilidade dos ativos de renda variável.