O custo dos 'jabutis': Como a farra fiscal ameaça a estabilidade do mercado

A aprovação do PL dos Combustíveis pela Câmara dos Deputados marca um retrocesso na busca pelo equilíbrio fiscal, ao incorporar emendas estranhas ao objeto principal — os famosos 'jabutis' — que concedem isenções tributárias a setores que variam de mineração a eventos esportivos. Esta manobra legislativa, que ignora a necessidade premente de austeridade, eleva o risco país em um momento em que o mercado já demonstra sensibilidade extrema, refletida na recente fuga de capital estrangeiro que reverteu um aporte de R$ 70 bilhões na Bolsa. A inclusão de benefícios fiscais sem a devida compensação orçamentária atua como um desestabilizador silencioso, minando a confiança de investidores que buscam previsibilidade.

O cenário macroeconômico atual exige cautela, especialmente quando observamos a trajetória do Dólar comercial, cotado a R$ 5,1639, apresentando uma valorização de 1,81% nos últimos 7 dias e uma alta de 0,69% nos últimos 30 dias. Enquanto o IPCA acumulado em 12 meses registra 4,44%, com uma tendência de arrefecimento vindo de patamares de 4,64% há 30 dias, qualquer medida que desonere setores específicos sem contrapartida aumenta a pressão sobre a arrecadação. A política de subsídios cruzados distorce a alocação eficiente de recursos, criando ilhas de privilégios em um oceano de restrição fiscal, o que inevitavelmente pressiona a curva de Juros futuros, mesmo com a Selic meta mantida em 14,00% a.a.

Ao cruzar este fato com nosso acervo editorial, nota-se uma repetição perigosa: esta é mais uma notícia negativa que se soma à recente 'Trava de R$ 10 bi' tentada pelo governo, evidenciando uma desconexão entre o discurso de responsabilidade e a prática legislativa. Sob a lente dos ciclos de crédito e liquidez, percebemos que o país atravessa uma fase de contração onde o apetite a risco deveria ser preservado por meio de disciplina. A introdução de novos incentivos fiscais, em um ambiente de liquidez reduzida, apenas prolonga o ciclo de incertezas, dificultando a atração de capital produtivo e exacerbando a volatilidade cambial que já penaliza o custo de importação e a Inflação de bens comercializáveis.