Deflação no atacado: IGP-M cai 0,36% e alivia pressão sobre custos industriais

A segunda prévia de agosto do IGP-M aponta uma deflação de 0,36%, interrompendo o ciclo de pressão altista observado no início do mês, quando o índice avançou 0,26%. Este recuo, puxado principalmente pelo Índice de Preços ao Produtor Amplo (IPA), que cedeu 0,50%, reflete uma acomodação nos custos de insumos industriais e agrícolas. Contudo, o mercado deve ler este dado com cautela: enquanto o atacado respira, o custo da construção civil, medido pelo INCC, segue em trajetória ascendente, registrando alta de 0,73%. A descompressão no atacado é um alívio pontual, mas não altera a tendência estrutural de custos elevados que o país enfrenta desde o início do ano.

Para contextualizar este movimento, é preciso olhar para a correlação cambial. O Dólar comercial encerrou o último pregão cotado a R$ 5,2043, acumulando uma alta de 2,23% nos últimos sete dias. Esta depreciação do real atua como um limitador para a queda dos preços no atacado, já que boa parte dos insumos é precificada em moeda estrangeira. Enquanto o IPA recuou de uma queda de 1,72% no mês anterior para 0,50% agora, o mercado percebe que a velocidade da desinflação no setor produtivo está perdendo tração, mantendo o IPCA acumulado em 12 meses na casa dos 4,44%.

Ao cruzar este dado com nosso acervo editorial, observamos que esta é a sétima análise consecutiva sobre pressões de custos, reforçando a fragilidade do varejo frente à alavancagem. Sob a lente dos ciclos de crédito de Ray Dalio, estamos em uma fase de desalavancagem forçada, onde a escassez de liquidez e a volatilidade cambial impedem que a deflação no atacado se traduza em margens mais largas para empresas altamente endividadas. O mercado está operando sob um regime de alta sensibilidade, onde qualquer notícia de alívio nos preços é rapidamente mitigada pelos riscos fiscais e pela dificuldade de repasse de preços ao consumidor final.