O erro de Scott Bessent: Por que manipular o mercado de títulos ameaça a estabilidade global

A tentativa de Scott Bessent, secretário do Tesouro dos EUA, de intervir artificialmente no mercado de títulos públicos para reduzir os custos de empréstimos americanos sinaliza um desvio perigoso das leis fundamentais de oferta e demanda. Ao tentar suprimir yields através de políticas administrativas em vez de focar na raiz do problema — o déficit orçamentário estrutural —, o governo Trump corre o risco de desancorar expectativas globais de risco. A intervenção direta em yields é uma medida de curto prazo que ignora o sinal de alerta emitido pelo mercado, onde a precificação dos ativos reflete o custo real do risco fiscal, não uma vontade política de curto prazo.

O cenário atual é de extrema cautela, especialmente quando observamos a volatilidade do Dólar comercial, que fechou cotado a R$ 5,1512. Embora tenhamos registrado uma leve queda de 0,67% nos últimos 7 dias e 0,22% nos últimos 30 dias, a estabilidade cambial brasileira permanece refém da percepção de risco global. Quando o Tesouro dos EUA interfere na curva de Juros, ele não apenas distorce o rendimento dos T-Bills, mas também altera o fluxo de capital que sustenta o real frente ao dólar, complicando a vida de exportadores e importadores que operam com margens de lucro cada vez mais espremidas.

Este episódio ecoa preocupações semelhantes que temos mapeado no Clareza Capital, onde a intervenção estatal tem se mostrado uma ferramenta de destruição de valor a longo prazo, como visto na perda de competitividade da Braskem ou nas distorções causadas pela reforma tributária. Aplicando a lente dos Ciclos de Crédito de Ray Dalio, percebemos que estamos em uma fase de desalavancagem onde a resistência política em aceitar a austeridade fiscal força o uso de expedientes monetários insustentáveis. Tentar forçar o mercado a ignorar o risco de crédito é como tentar segurar a maré com as mãos: o custo da intervenção eventualmente supera o benefício da suposta calma nos juros.