O custo do populismo: R$ 1,5 trilhão em promessas e o risco ao equilíbrio fiscal

A promessa de um programa de R$ 1,5 trilhão para a desfavelização traz à tona um debate central sobre a sustentabilidade das contas públicas e a alocação de recursos em um cenário de rigidez orçamentária. Com a Selic fixada em 14,00% ao ano, qualquer proposta de expansão de gastos sem uma fonte de receita clara ou corte equivalente de despesas envia um sinal de alerta ao mercado sobre a trajetória da dívida pública, que já sofre com o custo elevado de rolagem. O foco em infraestrutura habitacional, embora essencial, ignora que o espaço fiscal brasileiro está pressionado pela ineficiência dos gastos correntes e por um arcabouço que, embora vigente, enfrenta questionamentos sobre sua capacidade de conter pressões políticas em anos eleitorais.

Atualmente, o Dólar comercial negocia na casa dos R$ 5,16, apresentando uma queda acumulada de 0,46% nos últimos 30 dias, um reflexo de uma relativa estabilidade cambial que pode ser rapidamente revertida caso o prêmio de risco país suba por incertezas fiscais. A Inflação, medida pelo IPCA, mantém-se em 4,44% no acumulado de 12 meses, com uma trajetória de alta de 4,23% observada na comparação de 7 dias, sugerindo que a política monetária terá pouco fôlego para flexibilização. A pressão inflacionária persistente, somada a uma Selic que não cede, cria um ambiente onde o custo de oportunidade de investir em projetos de longuíssimo prazo, como o de 10 a 15 anos proposto, torna-se proibitivo para o capital privado sem garantias estatais robustas.

Nossa análise editorial, cruzando este fato com o histórico recente de insegurança jurídica e riscos institucionais, aponta que esta é a sétima notícia consecutiva em nossa base de dados que associa promessas eleitorais a um aumento do custo de capital para o Brasil. Aplicando a lente da escola de ciclos de crédito e liquidez, percebemos que o país atravessa uma fase de contração de liquidez, onde o mercado penaliza propostas que não demonstram claramente a margem de segurança necessária para o investidor. A ideia de emitir 'títulos de desfavelização' sem a indicação de um lastro sólido assemelha-se a tentativas passadas de criar dívidas extraorçamentárias que, no longo prazo, apenas pressionam a curva de Juros futura.