Superavit dos Estados despenca para R$ 23,9 bi e acende alerta fiscal

A queda acentuada na capacidade de poupança dos governos estaduais escancara a fragilidade da gestão orçamentária brasileira, em que a rigidez das despesas obrigatórias, como folhas de pagamento e previdência, consome a esmagadora maioria das receitas correntes líquidas. Quando o superavit primário despenca de R$ 54,6 bilhões para R$ 23,9 bilhões, o espaço para absorver choques macroeconômicos desaparece, transformando qualquer oscilação negativa na arrecadação em um passivo insolúvel. Como a taxa Selic estacionada em 14,00% ao ano consome fatias expressivas dos orçamentos através do pagamento de Juros de dívidas passadas, os gestores públicos perdem a flexibilidade operacional, transferindo o ônus do ajuste fiscal diretamente para os contribuintes e para a paralisação de obras estruturais.

Para o horizonte de 30 a 180 dias, os desdobramentos dessa crise fiscal regional devem se manifestar de maneira severa na economia real. No curtíssimo prazo de 30 dias, com probabilidade alta, espera-se que governadores intensifiquem o corte de despesas de custeio e tentem aprovar aumentos em alíquotas de impostos estaduais, como o ICMS, para recompor o caixa. No horizonte de 90 dias, com probabilidade média, os reflexos negativos alcançarão o setor de construção civil e prestadores de serviços contratados pelo setor público, que enfrentarão atrasos em pagamentos e rescisões contratuais. Em 180 dias, com probabilidade alta, o impacto estrutural se consolidará com a queda na nota de crédito de diversos estados, encarecendo ainda mais a captação de recursos via emissão de títulos públicos estaduais e aprofundando o quadro recessivo regional.

Diante desse cenário de forte deterioração fiscal e juros elevados, o investidor e o cidadão devem adotar estratégias defensivas rigorosas para proteger seu patrimônio. Aplicando a lente dos ciclos de crédito e liquidez de Ray Dalio, o momento exige cautela extrema e realocação de portfólio para ativos de alta liquidez e menor exposição ao risco de crédito soberano e subnacional. Recomenda-se evitar títulos privados ou debêntures emitidas por empresas com forte dependência de concessões e repasses públicos estaduais, priorizando títulos públicos federais pós-fixados indexados à taxa Selic ou prefixados de curvíssimo prazo. Além disso, o chefe de família deve manter uma reserva de emergência equivalente a pelo menos seis meses de custo de vida em aplicações seguras e líquidas, blindando-se contra eventuais pressões inflacionárias decorrentes de reajustes tarifários e tributários que os governos estaduais certamente tentarão impor para tapar seus buracos orçamentários.